Una oferta pública inicial es la forma clásica de hacer pública una empresa, pero muchas empresas de criptomonedas eluden el escrutinio regulatorio con una fusión SPAC de puerta trasera

Por Connor Sephton

Si desea vender acciones de una empresa estadounidense al público, tradicionalmente tienes una oferta pública inicial, más conocido como IPO.

Una OPI comienza con el largo, arduo, y costoso proceso de presentación de una Declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEGUNDO).

Por supuesto, El propósito de una S-1 es asegurarse de que las empresas divulguen todo lo que el público necesita saber para tomar una decisión informada sobre la compra de acciones de su empresa., también conocido como valores.

Que es algo que las empresas de criptomonedas intentaron evitar al realizar ofertas iniciales de monedas., y por qué la SEC pisoteó tan fuerte a las ICO, demandando a personas como DAO, Block.one, Telegrama, y actualmente Ripple, imponer multas multimillonarias e incluso obligar a algunas empresas a devolver el dinero recaudado a los inversores. Telegram se vio obligado a regresar $1.2 mil millones de los $1.7 miles de millones que recaudó de los inversores, dándoles un corte de pelo muy grande, además de pagar una $18.5 millones de multa.

Y aunque varias empresas de cifrado han lanzado recientemente OPI exitosas, hay varias otras rutas para hacerlo público. Entre ellos se encuentran las ofertas públicas directas, las "mini-OPI" realizadas bajo la Regulación A de la SEC, o las ventas de "colocación privada" bajo Reg. D - que limitan severamente la cantidad que se puede recaudar o el número de inversores elegibles para participar.

Otra forma más agresiva de disminuir el escrutinio de la SEC es el cada vez más popular SPAC, que es una puerta trasera que implica ser adquirida por una empresa pública creada especialmente para tal fin.

La forma antigua

Hasta hace poco, cripto tenía, en general, optó por no participar en las OPI. Top EE. UU.. Exchange Coinbase fue la mayor empresa de criptografía "pura" en cotizar en bolsa, y tomó la ruta de listado directo, evitando suscriptores.

Pero eso cambió cuando la plataforma comercial INX completó la primera oferta pública inicial de tokens a principios de mayo., seguido en breve por el corredor de cifrado sueco Safello. Y Robinhood amigable con las criptomonedas, que se metió en agua muy caliente por la reciente debacle de GameStop, seguido de un Dogecoin SNAFU - ahora va por la ruta de la OPI.

Hay una razón por la que muchas empresas han evitado las OPI, sin embargo. Junto con el tiempo que lleva una OPI, generalmente 12 a 18 meses: la empresa que cotiza en bolsa trabaja en estrecha colaboración con un intermediario importante, el suscriptor.

Los suscriptores son grandes instituciones financieras de Wall Street que trabajan en estrecha colaboración con la empresa que cotiza en bolsa en cuestiones regulatorias., supervisar el extenso roadshow de marketing, ayúdelos a establecer el precio correcto de las acciones, y luego comprar las acciones y revenderlas a través de sus redes de grandes clientes institucionales, por una comisión considerable.

Eso significa que las OPI no solo cuestan mucho, hacen que sea muy difícil para el pequeño inversor obtener una parte de los listados de alto perfil. Ese es un problema de equidad que Coinbase señaló cuando eligió ir directo, lo que significaba simplemente cotizar y vender acciones (MONEDA) en el Nasdaq.

Puerta SPAC

Un SPAC es lo que se denomina una "empresa de cheques en blanco", una empresa creada únicamente con el fin de permitir que las empresas privadas coticen en bolsa sin pasar por una oferta pública inicial completa..

El SPAC recauda dinero en una OPI registrada por la SEC que solo se puede usar para un propósito, adquirir una empresa privada, y generalmente solo cotiza en una bolsa importante como NYSE o Nasdaq después de la adquisición..

Es una opción cada vez más popular, y uno que la industria de las criptomonedas, y especialmente las fintech, ha adoptado. En Enero, El intercambio de criptomonedas propiedad de ICE, Bakkt, anunció planes para fusionarse con VPC Impact Acquisition Holdings en un SPAC que lo verá incluido en la Bolsa de Nueva York..

En marzo, la plataforma de comercio social eToro, un competidor de Robinhood que maneja tanto cripto como acciones, anunció planes para salir a bolsa a través de un $10.4 mil millones de SPAC fusión con la creativamente llamada FinTech Acquisition Corp. V.

Ese mismo mes, la empresa minera de bitcoins Cipher, propiedad de Bitfury, anunció una fusión de SPAC que la valoró en $2 mil millones y se espera que deje a las empresas fusionadas con casi $600 millones en efectivo.

Pros y contras

Los SPAC tienen una serie de ventajas, comenzando con la velocidad. Una oferta pública inicial puede llevar 12 a 18 meses, frente a los tres a seis de un SPAC.

Luego está el dinero. La cantidad que aumenta una OPI depende de las condiciones del mercado cuando ocurre, mientras que el precio de un SPAC se negocia con anticipación..

El costo del marketing es mucho más bajo que con el road show extendido de una OPI, y dado que los SPAC generalmente están patrocinados por personas con experiencia en finanzas e industria, las empresas pueden obtener asesoramiento de expertos.

Por otra parte, Los patrocinadores de SPAC suelen mantener un 20% compartir en el SPAC después de la fusión, diluir las participaciones existentes de los accionistas. Y, Los inversores de SPAC pueden canjear sus acciones inmediatamente, que sale de la parte superior de los fondos recaudados.

Más allá de eso, todavía hay mucho papeleo de la SEC para presentar y menos tiempo para hacerlo, así como menos de la debida diligencia que viene con los rigores de una OPI. Y, El suscriptor de una OPI verifica que se cumplan todos los requisitos reglamentarios., una revisión que los SPAC no se benefician.

Luego está la credibilidad. Seguir la ruta de la OPI trae eso de una manera que los SPAC no.

Colocaciones privadas y mini OPI

Las regulaciones A y D son populares para las empresas de criptomonedas que desean cotizar en bolsa pero no tienen el tamaño y los recursos para una oferta pública inicial completa..

El registro de la SEC. D es bastante simple: Conocido como colocación privada, viene bajo las regulaciones de IPO, pero todos los compradores deben ser inversores "acreditados" (léase "ricos" o "expertos") y los obstáculos de divulgación son sustancialmente menores. Pero, los inversores generalmente no pueden vender sus acciones durante un año.

Telegram intentó usar una variación de esta ruta con su blockchain TON, tokens de preventa a un grupo de inversores sofisticados bajo Reg. D, quién los revendería al público después de que la cadena de bloques se pusiera en funcionamiento, un proceso llamado acuerdo simple para tokens futuros (JUGO). El segundo, sin embargo, simplemente lo llamó una oferta de valores algo retrasada, demandado, y consiguió que un tribunal retrasara la venta del token TON durante el litigio. Eso obligó a Telegram a retroceder.

Reg. UN, también conocido como mini-IPO, es sustancialmente más igualitario. Una empresa que acaba de hacer que funcione muy bien es Exodus, un fabricante de billeteras de criptomonedas que recientemente recaudó $75 millones - el máximo permitido por Reg. A +, que está abierto a cualquier comprador. Y las acciones pueden venderse al día siguiente.

Y aunque la mini-OPI puede considerarse menos onerosa, No es fácil, dijo el CEO de Exodus, JP Richardson, en una reciente AMA de CoinTelegraph en YouTube..

"Es muy similar a hacer una oferta pública inicial y pasar por todo el proceso,"Richardson dijo. “Encontramos uno de los mejores bufetes de abogados que existen para ayudarnos con esto: Wilson Sonsini, la misma firma que hizo algo similar con Blockstack. Comenzamos este proceso en el verano de 2020. En septiembre, presentamos un documento de oferta de 200 páginas ”confidencialmente a la SEC..

Que fue un buen momento, como sucedió justo después de que MicroStrategy comenzara a invertir cientos de millones de dólares en Bitcoin y PayPal entrara en la criptomoneda, provocando un mercado alcista largo, Richardson agregó. Reuniendo a toda la empresa, Exodus comenzó a vender acciones en abril 8. Pero no hubo suscriptores ni bolsas de valores involucrados..

En lugar, Exodus vendió sus acciones a través de su propia billetera, en lo que fue “una prueba de concepto para mostrar al mundo que esto es posible,"Richardson dijo, agregando que Exodus planeaba usar su experiencia para crear un paquete mini-IPO para empresas de cifrado.

“Construimos todos los componentes de la propia oferta, a la emisión de la acción, al comercio secundario real,", Dijo" Entonces iremos a otras empresas y diremos, venga. Puede hacer una oferta pública de acciones directamente dentro de la plataforma Exodus. Y lo bueno es que puedes comprar acciones legales por la noche., puedes comprarlo los sábados o domingos, al igual que en Internet. Internet siempre duerme, nuestro stock nunca duerme. Y así debería ser ".

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