Crypto Long & Court: Les marchés traditionnels et crypto commencent à converger

Une des choses amusantes à propos des puzzles, pour ceux d'entre vous qui ne les ont pas essayés, est le claquement satisfaisant de pièces s'emboîtant pour révéler une partie d'une image. Un autre regarde l'image entière émerger alors que plus de pièces se rejoignent.

En juillet de l'année dernière, les Etats Unis. Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a déclaré que les banques nationales pouvaient conserver des actifs cryptographiques. C'était un gros problème, comme, les banques nationales devraient-elles commencer à offrir ce service, les investisseurs pourraient en théorie demander à leur institution habituelle de conserver tous leurs avoirs, que ce soit des actions, obligations ou crypto. Tellement plus facile. Un obstacle majeur à l'investissement crypto supprimé.

En septembre, l'OCC a déclaré qu'il pouvait fournir des services aux émetteurs de stablecoins, comme la détention de réserves. Les banques faisaient ça depuis un certain temps, mais dans un environnement réglementaire incertain. Maintenant, ils avaient l'autorisation officielle de le faire. Les Stablecoins adossés un à un par une fiat détenues dans des réserves bancaires ne sont pas considérés comme un risque dans l'une des industries les plus réglementées des États-Unis..

Et puis cette semaine, le régulateur bancaire fédéral a publié une lettre interprétative disant que les banques nationales et les associations fédérales d'épargne peuvent utiliser des blockchains publiques pour stocker et valider les paiements. Il attribue effectivement aux blockchains le statut de «réseau de paiement».

Voyez-vous l'image émerger? Il ne s’agit pas seulement d’élargir la gamme de produits que les banques peuvent offrir à leurs clients. Il ne s’agit pas seulement d’offrir de meilleurs services de paiement. Il s'agit de la convergence entre les marchés traditionnels et crypto. Il s'agit également du rôle du dollar dans les économies de demain.

Regarder de plus près

Voyons pourquoi cette image émergente mérite d’être étudiée:

  1. C'est une bonne nouvelle pour les marchés de la cryptographie: un coup de pouce aux banques traditionnelles pour offrir un support pour l'infrastructure blockchain et même faciliter les transactions cryptographiques. Cela facilite les investissements cryptographiques pour les investisseurs traditionnels, ce qui apportera plus d'argent à l'industrie, ce qui encouragera plus de développement des infrastructures, et ainsi de suite dans un cercle vertueux qui finira par offrir des opportunités à une base d'utilisateurs toujours plus large. Si les investisseurs peuvent payer pour des actifs cryptographiques avec des pièces stables émises par leur banque, via leur banque, et faire déposer automatiquement les actifs sur leur compte de dépôt bancaire, alors pourquoi ne pas mettre une partie de votre portefeuille dans un instrument de couverture systémique? Les barrières sont supprimées.
  2. C'est bon pour les marchés traditionnels, car il est susceptible de favoriser l'émergence d'un nouveau type de système de règlement moins coûteux et plus transparent. Malgré une amélioration substantielle au cours de la dernière décennie, le règlement traditionnel est toujours entravé par les besoins de réconciliation. L'utilisation de pièces stables ne résout pas nécessairement ce problème (les enjeux sont plus juridiques que technologiques), mais cela ouvre la porte à un processus alternatif qui pourrait valoir la peine d'être approfondi et qui pourrait être lié à un futur marché d'actifs traditionnels symbolisés, de nouveaux types d'actifs que nous n'avons même pas encore commencé à concevoir, et tout le reste.
  3. C'est bon pour le secteur bancaire, potentiellement ouvrir la porte à de nouveaux types de produits financiers ainsi qu'à des services de paiement et de garantie. Avec des marges bancaires réduites par des coûts de conformité toujours élevés et des taux d'intérêt bas qui ne devraient pas augmenter de si tôt, la nécessité de diversifier les flux de revenus et d'extraire plus de valeur des clients existants devient de plus en plus impérative pour une partie d'importance systémique de notre économie.
  4. C'est bon pour l'innovation financière. Les banques peuvent utiliser des pièces stables, mais ils peuvent aussi les émettre, potentiellement avec des cloches et des sifflets et des fonctionnalités attachées. Pièce JPM, émis par la banque d'investissement JPMorgan, est désormais actif et utilisé pour effectuer des paiements de gros mondiaux. D'autres suivront, chacun avec sa propre fonctionnalité et sa clientèle cible. Et s'ils deviennent interopérables, nous aurons un essaim de jetons programmables qui peuvent augmenter la liquidité dans des segments économiques auparavant négligés tout en réduisant les coûts pour, ainsi que d'encourager, nouveaux types de transactions.
  5. C'est bon pour la liquidité. Outre la diversité potentielle et les cas d'utilisation des pièces stables programmables mentionnés ci-dessus, plus de crypto-dollars traînant autour d'un système qui permet des jetons de règlement interchangeables est susceptible de permettre une meilleure optimisation du capital.
  6. C'est bon pour l'économie mondiale. Des règlements transfrontaliers plus efficaces seront bons pour le commerce, réduire les coûts de documentation et de conformité et peut-être enfin donner à la chaîne d'approvisionnement blockchain et aux applications de financement du commerce la pièce transactionnelle qui leur manquait. De meilleurs systèmes de paiement stimulent l'activité économique.
  7. C'est bon pour le dollar. Avec les États-Unis. menant la charge à ce sujet, il est probable que les pièces stables adossées au dollar deviendront le jeton de règlement global de facto, consolider davantage l’hégémonie du dollar. Une plus grande dépendance au dollar pourrait rendre l'économie mondiale plus vulnérable, surtout avec une offre illimitée de devises inondant le marché. Mais les systèmes basés sur la blockchain permettent une itération rapide de l'innovation des jetons de paiement, et l'ingéniosité humaine est susceptible de trouver un moyen de compenser les faiblesses et les vulnérabilités si nécessaire.

Une transformation silencieuse

La métaphore du puzzle que j'ai présentée au début me rappelle l'une de mes philosophies préférées: «Juste au moment où vous pensez que le puzzle de la vie est résolu, quelqu'un vous tend un autre morceau.

Les marchés de la cryptographie sont comme ça. Juste au moment où vous pensez comprendre l'impact potentiel du bitcoin et d'autres jetons de valeur décentralisés, vous découvrez que cette histoire ne concerne pas seulement un nouveau type de marché. Il s'agit également des marchés traditionnels et de leur évolution.

Bien qu'il y ait encore de nombreux obstacles à surmonter, et de nombreux autres textes législatifs et directives réglementaires nécessaires, nous avons un aperçu de ce à quoi pourrait ressembler la finance de demain. Et les blockchains et les actifs cryptographiques jouent un rôle significatif dans l'image émergente, qui dépeint bien plus que la hausse des prix et les allocations de portefeuille - il esquisse une nouvelle façon de traiter, quelque chose qui finira par nous affecter tous.

Tout le monde sait ce qui se passe encore?

Tout le monde sait que toutes les bulles éclatent lorsqu'une aiguille apparaît sur la scène. Il est difficile d’imaginer que quelque chose d’aussi bruyant et bruyant qu’une insurrection soit comparé à quelque chose d’aussi petit et pointu qu’une aiguille, Alors mélangons les métaphores et allons avec l’apparition soudaine d’une «bosse sur la route».

Mais cela ne s'est pas produit - les principaux États-Unis. les marchés boursiers ont continué de progresser, et les options d'achat ont connu leur quatrième jour de volume le plus élevé jamais enregistré. Alors, soit traditionnel américain. les marchés ne sont pas dans une bulle, ou nous n'avons pas encore eu cette bosse.

Encore, si ce n’est pas 10 ans, les rendements sont légèrement supérieurs 1% pour la première fois depuis mars… Si la probabilité d’augmentation de l’impôt sur les sociétés ou de législation antitrust n’est pas plus grande… Sinon, Zut, la prise de conscience que la polarisation politique a poussé la foi dans le processus démocratique à un niveau générationnel bas, alors à quoi ressemblera cette bosse? Je frémis de penser.

L’optimiste en moi aime à penser que la force du marché face à une plus grande agitation politique que je n’ai jamais vu, démontre une confiance inflexible que les États-Unis. les institutions démocratiques tiendront, peu importe ce que. C'est touchant. Mais ça ne semble pas vrai.

Pour confondre encore les choses, les actifs cryptographiques ont également eu une semaine extraordinaire, avec BTC et ETH produisant des retours de plus 34% et 60% respectivement.

(Oui, Je sais que les trois colonnes du graphique ci-dessus sont identiques - c'est la façon dont les dates sont calculées. Cette coïncidence n'est qu'un autre détail qui rend cette semaine particulièrement étrange.)

Ce qui rend cela déroutant du point de vue de l'investissement traditionnel, c'est que le bitcoin est une bonne couverture contre «crazy,"Et les choses étaient vraiment folles cette semaine. Mais la bourse nous dit que tout va bien.

Et ce n'est pas que les actifs et les actions cryptographiques deviennent de plus en plus corrélés. La corrélation à 30 jours (pas utile d'un point de vue investissement, mais un dispositif narratif pratique) entre BTC et le S&P 500 est devenue négative pour la première fois depuis février dernier.

Pendant que je tape, le prix BTC flirte à nouveau avec $40,000, le double de ce qu'il était il y a trois semaines. Serait-ce aussi une bulle?

La différence entre les mouvements en BTC et en ETH est qu'ils ont de solides moteurs fondamentaux derrière eux. Celles-ci incluent les multiples «bosses sur la route» dont nous avons parlé ci-dessus, et la prise de conscience croissante des investisseurs institutionnels que ces actifs ont été conçus pour fonctionner séparément de l'économie traditionnelle, avec différents incitations et mécanismes comptables.

Cela dit, une correction à court terme de ces niveaux ne serait pas surprenante (même si la demande peut être telle qu'elle ne se produit pas). Et si les marchés traditionnels s'effondrent, il est probable que nous verrons également les actifs cryptographiques baisser dans la ruée vers la liquidité. Mais, regarder plus loin, les fondamentaux sous-jacents n'ont jamais été aussi solides.

(Le moment est venu de vous rappeler que rien dans cette newsletter n'est jamais un conseil en investissement.)

LIENS DE CHAÎNE

Les investisseurs parlent:

· le Stone Ridge la lettre aux investisseurs est une lecture incontournable - l'une des plus éloquentes et des plus perspicaces (sans oublier amusant et émouvant) morceaux que j'ai lus depuis longtemps, sur la nature de l'argent et pourquoi le bitcoin est important.

· Investisseur Bill Miller, dont le fonds commun de placement phare en 2020 battre le S&P 500 Indice pour la deuxième année consécutive, a déclaré qu'il pensait que le bitcoin pourrait remplacer les liquidités et que les marchés sous-évaluaient le risque d'inflation. Et puis il y a ça: «Warren Buffett a surnommé le poison du rat Bitcoin. Il a peut-être raison. Bitcoin pourrait être un poison pour rats, et le rat pourrait être en espèces.

· Il a également souligné, dans un entretien séparé, ce bitcoin «devient moins risqué à mesure qu'il monte».

· Skybridge Capital, la société d'investissement de hedge funds dirigée par Anthony Scaramucci, a confirmé lundi son lancement d'un nouveau fonds bitcoin et a déclaré que son exposition au bitcoin avait déjà atteint $310 million.

· D'après Michael Sonnenshein, ancien directeur général et maintenant PDG du gestionnaire d'actifs numériques Investissements en niveaux de gris (appartenant à DCG, également le parent de CoinDesk), un éventail plus large d'investisseurs institutionnels, y compris les pensions et les dotations, commence à participer aux fonds d'actifs cryptographiques de l'entreprise.

· C'est la meilleure citation que j'ai vue sur les raisons pour lesquelles même les sceptiques devraient investir dans le bitcoin, via Lionel Laurent et Mark Gilbert à Bloomberg: «Le Bitcoin est le véhicule idéal pour exploiter la stupidité infinie de l'humanité,»Déclare Julian Rimmer, un vendeur chez Investec Plc. "Un petit pourcentage de son portefeuille doit être détenu dans cet" actif "car la crédulité ne se démode jamais."

· L'équipe de stratégie des marchés mondiaux de JPMorgan a publié une note qui met un objectif de prix théorique à long terme sur BTC de $146,000, en supposant que la volatilité de BTC converge vers celle de l'or.

· Merryn Somerset Webb, rédacteur en chef de MoneyWeek, a déclaré dans un éditorial du Financial Times qu'elle mettrait de l'argent dans le bitcoin, mais avoue que sa «couverture d'inflation de référence restera de l'or pour la simple raison qu'elle n'est pas nouvelle».

À emporter:

le Fondation de recherche du CFA Institute, membre de l'association mondiale des professionnels de l'investissement, a publié un guide de 64 pages sur l'investissement en actifs cryptographiques. "Cryptoassets: Le guide du Bitcoin, Blockchain, et la crypto-monnaie pour les professionnels de l'investissement »a été écrit par Matt Hougan et David Lawant, respectivement CIO et analyste chez Crypto Fund Manager Bitwise. À EMPORTER: Cette publication est importante car le CFA Institute est une source respectée de formation continue en gestion de fonds. Leur promotion d'un guide valide non seulement les crypto-monnaies et les jetons comme étant à considérer pour les portefeuilles; il met également un document d’information bien rédigé et complet devant l’association 200,000 membres.

Échange de crypto-monnaie Cuit, soutenu par la société mère de NYSE Intercontinental Exchange (LA GLACE), est en pourparlers avancés pour devenir public via une fusion avec une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) Fonds d'acquisition d'impact de VPC, selon Bloomberg. À EMPORTER: Le fait que le premier grand SPAC crypto soit un jeu d'infrastructure met en évidence la différence entre maintenant et 2017. À l'époque, il s'agissait de nouveaux jetons brillants et de «protocoles décentralisés». L'infrastructure domine désormais les nouveaux financements.

Le Chicago Mercantile Exchange (CME) est maintenant le plus grand échange de contrats à terme Bitcoin en termes d'intérêt ouvert dans le monde. À EMPORTER: Cela indique la croissance de l'intérêt institutionnel pour les marchés de la cryptographie - le CME est l'un des rares échanges de dérivés cryptographiques réglementés aux États-Unis., et est donc le lieu de la plupart des États-Unis. activité institutionnelle dans les contrats à terme Bitcoin. La croissance est spectaculaire, étant donné que l'échange a commencé le quatrième trimestre à la cinquième place (consultez notre revue trimestrielle pour en savoir plus.)

La source: skew.com

Gestion des actifs au niveau du bit a révélé que son AUM a été multiplié par cinq pour $500 million, à partir $100 millions rapportés à la fin du mois d'octobre. À EMPORTER: Plus de preuves, s'il en fallait, d'intérêt institutionnel croissant. L'essentiel de l'augmentation provient du fonds multi-actifs, ce qui montre que les investisseurs commencent à penser au-delà du bitcoin.

Dépositaire Crypto BitGo a étendu son Bitcoin enveloppé (WBTC) projet, qui convertit le bitcoin en un jeton basé sur Ethereum, au réseau Tron. Auparavant disponible uniquement sur le réseau Ethereum, Le WBTC convertit le bitcoin en un jeton adossé au bitcoin sur une chaîne de blocs différente. BitGo a également activé Wrapped Ether (WETH) sur Tron. À EMPORTER: Cela élargit le potentiel de rendement du BTC, ainsi que son attractivité potentielle auprès des investisseurs professionnels. WBTC suit la valeur de BTC, mais peut également être utilisé dans des applications financières décentralisées, dont certains offrent des rendements supérieurs à 10%.

L'interdiction annoncée en octobre par le Royaume-Uni Autorité de conduite financière (FCA) sur la vente de produits dérivés et de billets négociés en bourse (ETN) aux investisseurs particuliers est entré en vigueur cette semaine. À EMPORTER: Il est peu probable que cela ait un impact significatif au départ, car les investisseurs professionnels peuvent toujours accéder à ces produits, et les investisseurs particuliers peuvent toujours acheter des actifs cryptographiques. C'est une indication claire, toutefois, de l'indépendance d'investissement que la FCA pense que les investisseurs particuliers devraient avoir, même avec de nombreuses informations.

L'écart entre les six mois volatilité implicite pour l'ETH et le BTC a atteint un niveau record de 46%. À EMPORTER: Cela nous indique que le marché s'attend à une volatilité plus élevée pour l'ETH par rapport à la BTC, ce qui dans un marché haussier implique des rendements plus élevés.

La source: skew.com

Vous avez peut-être vu ça CoinDesk (Oui, nous) a acquis TradeBlock, le premier fournisseur d'index crypto du secteur. À EMPORTER: Cela nous donne accès à des ensembles de données plus approfondis sur les mouvements du marché, ainsi que des indices robustes pour les prix des actifs cryptographiques. Cela nous permettra également de mieux servir le public des investisseurs professionnels, combinaison d'informations, aperçu et données.

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La source: Coindesk

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