ステーブルコイン市場は指数関数的に成長しています, そして先週, ボストン連邦準備銀行の総裁であるエリック・ローゼングレンは、警告旗を掲げたようです。.

「ステーブルコインを考える理由はたくさんあります—少なくとも, ステーブルコインの多く—​​実際には特に安定しているわけではありません,」彼は公式の金融金融機関フォーラムの前の発言で言った, 声の懸念は「未来 [金融] これらが金融市場のより重要なセクターになるにつれて、危機は簡単に引き起こされる可能性があります, 私たちがそれらを規制し始めない限り。」

さらに, 付随するスライドプレゼンテーションで, 銀行のCEOはテザーを参照しました (USDT), 支配的なステーブルコイン発行者, 準備資産のバスケットは「非常にリスクの高いプライムファンド」に非常によく似ていることに注意してください。これは、過去2回の不況で問題を起こした種類です。.

ローゼングレンはその予備資産のために名前でテザーを呼び出す権利がありましたか, コマーシャルペーパーを含む, 社債, 担保付ローンと貴金属? ステーブルコインの放物線状の成長は、短期の信用市場を本当に不安定にする可能性があります, そして、ステーブルコインセクターは、より厳密な予約と監査によってより適切にサービスされるでしょうか?

また, テザーが世界のステーブルコイン市場で圧倒的に支配的なプレーヤーであり続けることを考えると, それが失敗した場合はどうなりますか—それはそれとともにより大きな暗号市場を崩壊させる可能性があります? ローゼングレンのプレゼンテーションで使用されている以下のグラフが示すように, 管理下にあるプライムマネーマーケットミューチュアルファンドと比較したステーブルコイン時価総額は現在 20%.

フランシーン・マッケナ, アメリカン大学のコゴッドスクールオブビジネスの非常勤教授, ローゼングレンの懸念を理解している. 彼女はCointelegraphにこれらの新しいstablecoinファンドは, ある意味で, 従来の短期信用市場における「侵入者」であり、ボストン連銀の総裁とその仲間は、「突然、すべてのレバーに指が届かなくなった」ことに気付く可能性があります。

ステーブルコインは暗号市場を運営しています?

ステーブルコインは現在、短期信用価格に影響を与えています, しかし、これらの商品は同じくらい早く市場から出ることができます. 6月中旬, IronFinanceプロトコルでの「実行」, 例えば, IRONステーブルコインの価格がペグから外れ、ネイティブトークンが押しつぶされました, 巨人, ほとんどによって 100%, とりわけ影響力のある投資家マークキューバン.

ローハン・グレイ, ウィラメット大学ローカレッジ助教授, テザーが崩壊した場合、コインテレグラフに語った, それはcryptoverseに悲惨な影響を与える可能性があります:

「テザーは、他のほとんどすべての暗号通貨で最も広く取引されている資産ペアの1つです。, セクターに大量の流動性を提供します. あ、はい, テザーでのクラッシュは、エコシステムの残りの部分に重大なノックオン効果をもたらすでしょう。」

サークルと他のいくつかのステーブルコインがテザーから市場シェアを獲得し始めました, 「したがって、他のステーブルコインが違反に踏み込む可能性は間違いありません。, テザーがなくても, 残りの暗号業界は、ステーブルコインの基盤の上に構築されたままです," 彼が追加した.

論争はその短い歴史の多くを通してUSDTを悩ませてきました, そして2月に, テザーとそのビットフィネックス関連会社はニューヨーク州に支払うことに合意した $18.5 USDTが法定担保によって裏付けられた程度を不実表示したことに対して百万.

「テザーの仮想通貨は米国によって完全に裏付けられていると主張しています. 常にドルは嘘だった,和解を発表したとき、ニューヨーク州検事総長レティシア・ジェームズは言った, また、TetherとBitfinexは、USDT準備金に関する必須の四半期レポートを提出する必要があります。最初のレポートは、Rosengrenのスライドデッキにまとめられています。.

3月のUSDTレポートですべてが安心したわけではありません, しかしながら. コマーシャルペーパーが半分を占めたという事実 (49.6%) 資産の特定の眉毛レイザーでした. 「テザーが非常に多くの社債と社債を保有しているという事実は大きな問題です。,グレイはコインテレグラフに語った, 追加する: 「それが何であるか誰も知らない, そして、彼らが現金または現金のような資産にのみ投資されたという彼らの主張とは、何年にもわたって完全に対立しています。」

「現金同等物」は、特に「市場の不確実性のない流動性のあるもの」でなければなりません。,」マッケナはコインテレグラフに説明した: 「コマーシャルペーパーはジェネリックではありません. あらゆる種類のコマーシャルペーパーがあります。」彼女は、ゼネラルエレクトリックのコマーシャルペーパーが「金と同じくらい良い」と人々が言っ​​た昔とは違うと言いました。今日, 「発行者が誰であるかを確認する必要があります。」

「USDTは創業以来大きな疑問符でした。,シドハース・ソガニ, 調査会社クレバコの創設者兼最高経営責任者, コインテレグラフに語った. テザーが米国以外のものに資産を投資している場合. ドル, 次に、それらの資産が発生した場合はどうなりますか。, 貴金属または社債—価格の下落? 「USDTはその価値を失いますか?」また, 収益はどのように分配されていますか? テザーのユーザーは、おそらくステーブルコインを裏付ける債券と商品を所有しています, 「つまり、獲得した関心はユーザーの権利です,」とソガニは言った.

テザーがコマーシャルペーパーを含むバスケットにトークンをペギングすることに誰もが問題を抱えているわけではありません, しかしながら. 「私の考えでは、ステーブルコインには本質的に何の問題もありません— USDTであろうとなかろうと—コマーシャルペーパーを保持または裏付けられています, であるのとは対照的に 100% 特定の法定通貨に裏打ちされた,」ショーン・スタイン・スミス, リーマンカレッジ経済経営学部助教授, コインテレグラフに語った.

とはいえ, スタイン・スミスは、発生する可能性のある潜在的な「合併症」を認めました—ステーブルコインの「実行」は、コマーシャルペーパー市場の特定のトランシェを不安定にする可能性があります, 例えば. または逆に, コマーシャルペーパー市場が「押収された場合,」それはその特定のステーブルコインの償還を混乱させる可能性があります.

より良い監査?

4大会計事務所によるテザーの準備金の定期的な監査は、「裏付け」の質問に関する立場を改善しますか?? 「定期的な監査は絶対に役立ちます,」スタイン・スミスは言った, 「USDTの支援に対する信頼を高めることの両方において, そして、今後他のステーブルコイン発行者が採用できる暗号固有の標準を作成します。」

しかし、他の人はそれほど確信がありません. USDコイン (USDC), 2番目に優れたステーブルコイン, Grant Thornton LLPに、十分な米国があることを確認させます. 毎月のドル準備, 例えば. これは、より良いアプローチとしてよく引用されます, しかし、これでも深刻な制限があります, マッケナの見解では. 本当に起こっていることすべて, マッケナは説明した, 発行者の銀行残高の毎月の確認です. 監査人が銀行取引明細書を調べてから2分後, ステーブルコインの発行者は、単に資金を他の場所に移すことができます.

答えは何ですか? マッケナによると, それはエスクローアカウントです—つまり, 「ブローカー/ディーラーのような分離された顧客資金が必要です。」いかなる場合でも, 「お金を縛って触れられないようにする方法はたくさんあります。」

他の場所, 人々にとってのもう一つのこだわりは、テザー自体によると, のみ 2.9% USDTの資産担保証券の一部は現金です, テザーは銀行のように振る舞っていると言う人もいますが、銀行の厳しい規制の対象にはなりません。.

「準備金の構成を見ると、準備金のごく一部が銀行の口座の現金であることがはっきりとわかります。テザーは銀行のように運営されていますが、通常の開示はありません。,」マーティンウォーカー, エビデンスに基づく管理センターの銀行および財務担当ディレクター, フィナンシャルタイムズに語った.

その間, リザーブに関するすべての宣伝は、おそらくステーブルコインが新しいユーザーを引き付けるのに役立っていません. CoinMarketCapによると, USDTの時価総額は、過去1か月間ほとんど上昇していません。. 私達と一緒に. ドルで裏付けられたステーブルコイン, 各コインは非常に近いため、時価総額は総供給量の良い代用となります。 $1.00. その間, USDコインとバイナンスUSD (BUSD), テザーの最も近い競合他社, この期間中に両方とも時価総額を大幅に増やしました— 10% そして 12%, それぞれ, 6月の初めから.

Cointelegraphは、Tether / Bitfinexに、競合他社に負けているように見えるが、返答がなかったという考えについてコメントするように依頼しました。.

USDTが低迷した場合はどうなりますか?

差し迫ったUSDT崩壊の兆候はありません, しかし、テザーの継続的な市場支配を考えると, そのようなイベントはしばしば会話のトピックです—推測の問題として. ソガニはコインテレグラフに語った:

「BTC /暗号ペアは維持されます, しかし、それでも血の風呂があるでしょう. 私は市場が間で失うだろうと信じています 10 に 15% —USDT循環供給は $64 現在10億ドル—時価総額と最大の突然の修正 35% パニックを引き起こすため、USDTが崩壊した場合に見られる可能性があります。」

スタイン・スミス, 対照的に, ステーブルコインは一般的に同意しません, または特にUSDT, 金融の安定性または暗号エコシステムに対する脅威の多くを表します. 「ステーブルコインが本当にグローバルなシステミックリスクを引き起こしたのなら, なぜこれほど多くの中央銀行が中央銀行のデジタル通貨を実験して展開しているのですか?これは基本的なレベルで政府が発行したステーブルコインです," 彼は言った, 追加する:

「テザーが崩壊した場合、確かに「暗号の終わり」を予告するいくつかのボラティリティとヘッドラインがあります,」しかし、セクター全体がクラッシュすることはありません。」

安定した行動が必要?

他の場所, ステーブルコインの規制が来る可能性があります, 少なくとも特定のイニシアチブが成功した場合. 「法定通貨で固定されたステーブルコインが発行された場合、それが規制されていることが重要です。,」とソガニは言った, 「そうでなければ、それはより多くの暗号を購入し続けるために薄い空気から価値を創造するようなものです, 特にビットコイン. ほとんどの場合、ステーブルコインは集中化されているため, 透明性が欠如しているため、厳格な規制を実施する必要があります。」

ステーブルコイン市場は世界的に細分化されています, あまりにも, さまざまな組織が独自のステーブルコインを持っているため, そして多くのステーブルコインは複数のチェーンで利用可能です. USDT, 例えば, イーサリアムでERC-20トークンとして利用可能です, TronのTRC-20トークンとBinanceSmart ChainのBEP-20トークンであり、ビットコインのオムニレイヤーを介して使用することもできます (BTC), これは監査をより困難にします.

「ステーブルコインは本質的に規制されていないフリーバンキングであり、預金を発行します. しかしながら, フリーバンキングは過去に機能したことはありません, 政府が支援を要求した場合でも,イェール大学の財務教授であるゲーリー・ゴートンは最近、「ステーブルコインは現在、いかなる事業体も監督することなく実行可能であるため、信頼できる裏付けが必要である」との意見を述べました。

「このセクターは、より多くの規制から利益を得ることができます,」ウィラメット大学のグレイはコインテレグラフに語った. グレイは、StablecoinTetheringとBankLicensingEnforcementの草案作成を支援しました (安定) 行為, これは12月に米国下院で紹介されました 2020. 安定法は, とりわけ, 米国が必要. 銀行のチャーターと連邦準備制度からの事前承認を取得するためのステーブルコイン発行者, 連邦預金保険公社およびその管轄区域内の適切な銀行機関.

概して, ステーブルコインは最近爆発しました, 結果として, 彼らは金融規制当局からより多くの注目を集めています. テザーはステーブルコインピラミッドの上部にあります, しかし、すべてのフィアットベースのステーブルコインが本当に1対1で固定されているかどうかについては疑問が残ります, マッケナは言った. 「償還を尊重したり税金を支払ったりするために現金が必要な場合、私はドルをドルで受け取るつもりですか??」

結局, マネーマーケットファンドが 2008 金融危機—つまり, 純資産価値が下落したとき $1 —それはそれらのファンドがデリバティブに投資していたからです, コマーシャルペーパーおよびその他の突然流動性の低い資産. マッケナは結論を出しました: "はい, 連邦準備制度理事会とその大統領が懸念する大きな理由があります。」