新規株式公開は、企業を株式公開する古典的な方法です。, しかし、多くの仮想通貨企業は、バックドア SPAC 合併によって規制当局の監視を回避しています。

コナー・セフトン

アメリカの会社の株を一般に売りたい場合, 伝統的に、あなたは新規株式公開を行います, IPOとしてよく知られている.

IPOはロングで始まります, つらい, および証券取引委員会に S-1 登録届出書を提出する費用のかかるプロセス (SEC).

もちろん, S-1 の目的は、企業があなたの会社の株式を購入することについて情報に基づいた決定を下すために知っておく必要があるすべての情報を開示すること, または有価証券として知られている.

仮想通貨企業がイニシャル・コイン・オファリングを保持することで回避しようとしたこと, SECがICOを激しく踏みにじった理由, DAOなどを訴える, Block.one, 電報, そして現在リップル, 数百万ドルの罰金を課し、一部の企業に調達した資金を投資家に返還するよう強要することさえあります。. テレグラムは強制的に帰還させられた $1.2 の10億 $1.7 それは投資家から10億ドルを調達し、彼らに非常に大きなヘアカットを与え、 $18.5 百万の罰金.

そして、いくつかの暗号企業が最近成功した IPO を開始しましたが、, 公開するための他のいくつかのルートがあります. その中には直接公募があります。, SEC のレギュレーション A に基づいて実施される「ミニ IPO」, またはRegによる「私募」販売. D — 調達できる金額または参加資格のある投資家の数を厳しく制限する.

SEC の監視を減らすためのもう 1 つのより積極的な方法は、ますます人気が高まっている SPAC です。, これは、その目的のために特別に作成された公開会社に買収されるバックドアです。.

昔ながらのやり方

最近まで, クリプトが持っていた, 概して, IPOからオプトアウトした. 米国のトップ. 取引所 Coinbase は、上場した最大の「純粋な」仮想通貨会社でした, そしてそれは直接上場ルートを取った, アンダーライターを避ける.

しかし、取引プラットフォーム INX が 5 月初旬に最初のトークン IPO を完了したとき、それは変わりました。, その後まもなく、スウェーデンの仮想通貨ブローカーSafelloが続きます. そして、最近のGameStopの大失敗で非常に熱くなった暗号通貨に優しいRobinhood, その後に Dogecoin SNAFU が続きます — 現在は IPO ルートを進んでいます.

多くの企業がIPOを避けてきたのには理由がある, しかしながら. IPO にかかる時間とともに — 一般的に 12 に 18 月 — 上場会社は主要な仲介業者と緊密に連携します, 引受人.

アンダーライターは、規制問題に関して上場企業と緊密に連携するウォール街の大手金融機関です。, 大規模なマーケティング ロードショーを監督する, 彼らが正しい株価を設定するのを助ける, そして、その株を購入し、大口の機関顧客のネットワークを通じてそれらを転売する - 多額の手数料を払って.

つまり、IPOには多額の費用がかかるだけでなく、, 彼らは、小さな投資家が注目のリストを取得することを非常に困難にします. これは、コインベースが直接行くことを選択したときに指摘した公平性の問題です, それは単に株式を上場して売却することを意味しました (コイン) ナスダックで.

SPACドア

SPAC はいわゆる「ブランクチェック会社」であり、民間企業が完全な IPO を経ずに株式公開できるようにすることのみを目的として設立された会社です。.

SPAC は、SEC に登録された IPO で資金を調達します。この IPO は、民間企業の買収という 1 つの目的にのみ使用でき、通常、買収後は NYSE や Nasdaq などの主要な取引所にのみ上場されます。.

ますます人気のオプションです, そして、暗号、特にフィンテック業界が受け入れたもの. 1月に, ICEが所有する仮想通貨取引所Bakktは、SPACでVPC Impact Acquisition Holdingsと合併し、NYSEに上場する計画を発表した.

3月, ソーシャル トレーディング プラットフォーム eToro, 仮想通貨と株の両方を扱うロビンフッドの競合企業, を通じて公開する計画を発表しました。 $10.4 10 億 SPAC と独創的な名前の FinTech Acquisition Corp. V.

同月、ビットフューリーが所有するビットコインマイニング会社サイファーは、SPAC合併を発表した。 $2 数十億ドルであり、合併した企業はほぼ $600 百万の現金.

長所と短所

SPAC には多くの利点があります。, スピードから始める. IPO が取ることができる 12 に 18 月, SPAC の 3 ~ 6 に対して.

それからお金です. SPAC の価格は事前に交渉されますが、IPO がどれだけ調達するかは、その時点の市場状況によって異なります。.

マーケティングのコストは、IPO の拡張ロードショーよりもはるかに低い, そして SPAC は通常、金融と産業の経験を持つ人々によって後援されているため, 企業は専門家のアドバイスを得ることができます.

一方, SPAC のスポンサーは通常、 20% 合併後のSPACにおけるシェア, 既存株主の保有株式の希​​薄化. そして, SPACの投資家はすぐに株式を償還できます, これは、調達した資金のトップから発生します.

それ以上, 提出する SEC の書類はまだたくさんあり、それを行う時間が少ない, IPO の厳格化に伴うデューデリジェンスの軽減. そして, IPO の引受会社は、すべての規制要件が満たされていることを確認します, レビュー SPAC は恩恵を受けない.

あとは信憑性. IPO ルートは SPAC にはない方法でそれをもたらす.

私募とミニ IPO

規制 A と D は、上場を希望しているが、完全な IPO に必要な規模とリソースを持っていない暗号通貨企業にとって一般的なものです。.

SECの規制. D はかなり単純です: 私募と呼ばれる, IPO規制の対象となる, ただし、買い手はすべて「認定された」投資家である必要があります (「金持ち」または「専門家」と読みます)。開示のハードルは大幅に低くなります. だが, 投資家は通常、自分の株式を1年間売却することはできません.

Telegramは、TONブロックチェーンでこのルートのバリエーションを使用しようとしました, Regの下で洗練された投資家のグループにトークンを事前販売する. D, ブロックチェーンが稼働した後、誰がそれらを一般に再販するか — 将来のトークンの単純な合意と呼ばれるプロセス (ジュース). SEC, しかしながら, 単にそれをやや遅れた証券の提供と呼んだ, 訴えた, 訴訟中に TON トークンの販売を遅らせる裁判所を得た. それはテレグラムを後退させた.

レグ. A, ミニIPOとも呼ばれる, 実質的により平等である. それをうまく機能させた企業の 1 つは Exodus です。, 最近調達した暗号通貨ウォレットメーカー $75 million — Reg で許可される最大値. A+, これは、すべての購入者に開かれています. そして、その株は翌日に売却されるかもしれません.

ミニ IPO はそれほど面倒ではないと考えられるかもしれませんが、, Exodus の CEO である JP リチャードソン氏は、CoinTelegraph YouTube AMA で次のように述べています。.

「これは、実際に IPO を行い、プロセス全体を実行することに非常に似ています。,リチャードソンは言った. 「私たちは、これを支援してくれる最高の法律事務所の 1 つを見つけました — Wilson Sonsini, Blockstackで似たようなことをしたのと同じ会社. 私たちはこのプロセスを 2018 年の夏に始めました。 2020. 9 月に SEC に秘密裏に提出した 200 ページの提供文書」.

タイミングが良かった, MicroStrategy が数億ドルをビットコインに注ぎ始め、PayPal が仮想通貨に参入した直後だったからです。, 長い強気相場の火付け役, リチャードソンは付け加えた. 全社一丸となって, Exodusは4月に株式の販売を開始しました 8. しかし、引受業者や証券取引所は関与していませんでした。.

代わりに, Exodus は自社のウォレットを通じて自社株を売却した, これが可能であることを世界に示すための概念実証であった,リチャードソンは言った, Exodus はその経験を利用して、仮想通貨企業向けのミニ IPO パッケージを作成する予定であると付け加えました。.

「実際の製品自体からすべてのコンポーネントを組み込んでいます。, 株式発行まで, 実際の二次取引へ,彼は言った、「それでは、他の会社に行って、, どうぞいらっしゃい. Exodusプラットフォーム内で株式公募を行うことができます. そして素晴らしいのは、夜間に合法的な株を買うことができること, インターネットと同じように、土曜日または日曜日に購入できます。. インターネットは常に眠る, 私たちの株は眠らない. そして、そうあるべきです。」

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