暗号がSECでゲイリーゲンスラーに期待できること

今週, ゲイリー・ゲンスラーが, 商品先物取引委員会の前会長 (CFTC) 証券取引委員会を引き継ぐためのジョー・バイデン次期大統領の選択となる予定です (SEC). これはデジタル資産業界にとって朗報です. ゲンスラーでの私の経験から, 主題がデジタル資産であるかどうか, スワップまたは市場構造, 彼は暗号資産の将来について思慮深く、広い視野を持っており、イノベーションを促進する上で啓発された規制当局が果たすことができる役割を理解していることを証明できます. 彼が単なるチアリーダーではないことも約束できます.

Jeff Bandmanは、Bandman Advisorsの創設者兼プリンシパルであり、元CFTCの上級役員です。.

理解

まず第一に, 彼はそれを取得します。彼は明らかに、多くのレベルで空間を理解することに没頭して専念してきました–テクノロジー, ポリシー, 経済学およびその他. 彼は議会の前にデジタル通貨の政策と規制について証言しました, MITスローン経営大学院でブロックチェーンとデジタル通貨を教えた, そして、米国での多くの公的および私的な議論に参加しました. そして国際的に (そのうちのいくつかは私が参加し、意見交換をしました). 彼は仕事のシャベルの準備ができて踏み込む, 米国の議長に期待できるように、十分な情報に基づいてデジタル資産に関与している. 金融規制当局.

市場構造

彼は市場構造を最優先にする可能性が高いと思います. 以前のSECチェアとは異なり, 執行またはMを持っていた人&背景, ゲンスラーのバックグラウンドは、市場、金融テクノロジー、およびポリシーにあります.

のCFTCに到着 2009 金融危機後, 彼は店頭の大規模な改革を主導しました (OTC) 下のデリバティブ市場 2009 G20ピッツバーグ合意, そして彼はドッド・フランクウォールストリート改革と消費者保護法の起草を手伝いました, 金融システムを再編成した. CFTCが通過しました 65 ドッド・フランクの命令に応じた規則.

業界は必ずしも結果に満足していませんでした, 穏やかに言えば. CFTCの改革がスワップ市場に取り返しのつかない損害を与えるだろうという多くの不満がありました.

しかしながら, アメリカ. スワップ市場は大まかに言えば活気に満ちています, 流動的で信頼できる, 3月でも効率的かつ弾力的に実行されます 2020, COVID-19パンデミックの最盛期に. これにより、投資家やその他の利害関係者が規制の厳しい市場を信頼しているという彼の確信が強まります。.

も参照してください: ゲイリー・ゲンスラー–たとえ千のプロジェクトが成功しなかったとしても, ブロックチェーンはまだ変化の触媒です (2019)

ゲンスラーは、スワップ市場の現職者が享受しているホールドに留意していました, 挑戦者と反政府勢力を可能にすることを目指しました (強力な規制の枠組みの中で). 暗号で, 「現職者」は大きく異なる人口です, しかし、これらのダイナミクスは繰り返すことができます.

ゲンスラーは、通路の進歩的な側面からの強い使命と期待を持っています. したがって、, 暗号資産を使用した資本形成の促進のバランスをとるために、投資家保護に重点を置くことが期待できます, 規制の枠組みを回避するために、暗号がサイドドアまたはバックドアにならないようにする必要性.

暗号資産の市場構造とインフラストラクチャがはるかに明確になることを期待しています-採用と投資家の信頼を促進する規制の明確さ-そして業界を吠えるものがなければ私はショックを受けるでしょう.

ETF

ゲンスラーの下で, SECのグリーンライト小売ビットコイン上場投資信託が見られると思います (ETF)最終的に. 彼が綿密に検討することを期待しています, と説得されます, スポット市場の根底にある流動性と、価格発見と形成が行われている選択されたソース市場の完全性に関するデータ.

見通しは、「時計に悪いことが起こらないようにする」から「米国の投資家に安全に提供するにはどうすればよいか」に発展する可能性があります。? 基礎となるスポット市場の監視には、SECにとってもより大きな役割が含まれる可能性があります.

イノベーションと金融テクノロジーのための戦略的ハブの役割 (またはFinHub) 強化することもできます. この事務所, ヴァレリーAが監督. Szczepanik, 最近、SEC議長に直接報告するために昇格しました (したがって、LabCFTCの 2019 標高). Gensler議長は、関与のためだけでなく、内部サイロ全体でのポリシーの開発と実行のより強力な収束を推進するためにFinHubを使用する場合があります。.

国際協力

物事は国際的にどのように展開するのでしょうか?

ゲンスラー議長のCFTC在任中 (で終わります 2014), 他の国内規制当局との関係は緊張していた, 穏やかに言えば. 長い記憶を持つ国際的な規制当局はすでにこれについて私に尋ねました, ゲンスラーが米国を押し付けようとしたのではないかと心配した. 他の法域でのスワップへのアプローチ, そして、私たちは同じことをもっと期待するかもしれません.

国際紛争が彼の暗号規制へのアプローチの特徴になるとは思わない. 強力な国際協力と協力が期待できると思います. 暗号資産規制は国際スワップ市場とは大きく異なります.

まず第一に, バイデン政権は、国際的な政策と関与に関して多国間主義を受け入れることが広く期待されています. SEC議長が異なるアプローチを取るためには、著しく異なるトーンを打つでしょう.

2番目, ゲンスラー議長のリーダーシップの下でのCFTCは、最初の管轄でした。, または最初の管轄区域間, 金融危機後にOTC改革を採用する. 国際的な摩擦の多くは、米国が. 最初に行った, およびCFTCルール, ガイダンスと解釈は、空白を埋め、規制裁定取引を阻止するために治外法権の効果を与えられました. 国境を越えた問題に関する最近のCFTCの規則制定は、他のG20および非G20の管轄区域が主に (完全ではありませんが) 実装 2009 ピッツバーグの改革 (SECはそうする最後の1つです, 先月、証券ベースのスワップ取引のフレームワークを完成させました).

における暗号資産規制の世界的展望 2021 約OTCスワップとは大きく異なります 2011. 万能のアプローチは決してありませんが, 多くの法域では、厳格で革新的な暗号資産規制フレームワークがすでに実装されています. その他, EUなど, 検討中の包括的な提案がある.

暗号資産の市場構造とインフラストラクチャがより明確になると思います.

さらに, FSBの支援の下で多くの国際的なワークストリームがあります, に, FATF, G7, G20, OECD, IMF, CPMI, IOSCO他. ギャップと違いは残っていますが, グローバルなデジタルファイナンスの状況における規制裁定取引の可能性も同様です。, ゲンスラー議長は、スワップで見つけた規制上の空白に遭遇することはありません. とはいえ, SECが国際的な規制の枠組みに関する見方を促進することを躊躇することを期待すべきではありません, またはより大きな調和を主張することを躊躇する.

また、議会が暗号資産法を採用していないため、ドッド・フランク法の下で行った、議会からの暗号資産に関する行動についての明確な法定の義務もありません。. 法律またはその他の監視がない場合, 彼はかなりの緯度を持っているかもしれません.

スポットマーケット

これが主な未回答の質問です. ゲンスラーは求めますか, 取得します, SECがその場を規制および監督するための議会からの委任 (または現金) 証券ではない暗号資産の市場, 取引を提供する市場を監督する?

現在、米国はありません. 証券ではないと見なされているビットコインやイーサリアムなどの暗号資産の取引を監督する連邦規制当局. CFTCには執行権限があります. 例えば, 歪みを引き起こすスポット市場での詐欺または操作がある場合 (またはさらに悪い) それが直接規制しているデリバティブ市場で. しかし、それは規制当局や監督当局と同じではありません.

も参照してください: ゲンスラーがSEC会長に任命されたと言われる: ロイター

FinCEN, 財務省で, AML / BSAの観点から権限を持っている, しかし、繰り返しますが、これらは市場の完全性の監督と同等ではありません, 業務遂行および安全性と健全性. SECとCFTCは、それぞれの規制対象の取引所やその他の市場に対してこれを行っています。. これは、米国連邦の枠組みに大きな規制のギャップを残します.

ゲンスラーは議会にこの種の権威を求めますか? 議会はそれを許可し、必要なリソースを提供しますか? それが小売ビットコインETFの「入場料」になるのでしょうか? これが発生した場合, 一晩ではありません.

見通し

世界のスワップ市場の構造を形作った, ゲンスラーは、暗号資産市場の規制構造を推進する機会を受け入れる可能性があります.

もちろん, SEC議長は一方的に行動することはできません. 彼は彼のビジョンや議題を実行するために彼の仲間のコミッショナーからの投票と他の利害関係者からのサポートが必要になります. 非暗号優先順位が優先される場合があります, パンデミックだけでなく、リソースと注意を必要とする新政権の他の政策イニシアチブから始まります. とはいえ, ゲンスラーは、独立機関を推進して複数の面で同時に実行する能力を実証しました.

暗号の他のすべてのように, これは面白いはずです, 予測不可能で紆余曲折に満ちている. 業界が得る規制の確実性は、それが求める正確なフレーバーではない可能性があります.

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ソース: コインデスク

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