首次公开募股是公司上市的经典方式, 但许多加密公司通过后门合并 SPAC 绕过监管审查

通过康纳塞夫顿

如果您想向公众出售一家美国公司的股票, 传统上你持有首次公开募股, 更为人所知的是首次公开募股.

首次公开募股始于长期, 艰巨, 向美国证券交易委员会提交 S-1 注册声明的昂贵流程 (美国证券交易委员会).

当然, S-1 的目的是确保公司披露公众需要知道的一切,以便做出购买贵公司股票的明智决定, 也称为证券.

这是加密货币公司试图通过首次代币发行来避免的事情, 以及为什么 SEC 对 ICO 如此严厉, 起诉 DAO 之类的人, Block.one, 电报, 和目前的涟漪, 征收数百万美元的罚款,甚至迫使一些公司将筹集的资金返还给投资者. Telegram 被迫返回 $1.2 十亿 $1.7 它从投资者那里筹集了 10 亿美元——给他们一个非常大的折扣——并支付了 $18.5 万元罚款.

虽然最近有几家加密公司成功启动了首次公开募股, 还有其他几条上市途径. 其中包括直接公开发行, 根据美国证券交易委员会的 A 条例进行的“小型 IPO”, 或 Reg 下的“私募”销售. D——严重限制了可以筹集的金额或有资格参与的投资者数量.

减少 SEC 审查的另一种更积极的方法是越来越受欢迎的 SPAC, 这是一个后门,涉及被专门为此目的创建的上市公司收购.

老式的方式

直到最近, 加密有, 总的来说, 选择退出 IPO. 美国顶级. 交易所 Coinbase 是最大的“纯”加密公司上市, 它采取了直接上市的路线, 避免承销商.

但当交易平台 INX 在 5 月初完成首次代币 IPO 时,情况发生了变化, 紧随其后的是瑞典加密货币经纪人 Safello. 加密友好的 Robinhood——在最近的 GameStop 崩溃中陷入了困境, 其次是狗狗币 SNAFU - 现在正在走 IPO 路线.

许多公司避免 IPO 是有原因的, 然而. 随着首次公开募股所需的时间——通常 12 至 18 个月——上市公司与主要中间人密切合作, 承销商.

承销商是华尔街的大型金融机构,在监管问题上与上市公司密切合作, 监督广泛的营销路演, 帮助他们设定正确的股价, 然后购买股票并通过他们的大型机构客户网络转售——收取高额佣金.

这意味着 IPO 不仅成本高昂, 他们让小投资者很难获得高调上市. 这是 Coinbase 在选择直接交易时指出的公平问题, 这意味着只是上市和出售股票 (硬币) 在纳斯达克.

SPAC门

SPAC 是所谓的“空白支票公司”——专门为允许私营公司上市而无需进行全面 IPO 的目的而创建的公司.

SPAC 在 SEC 注册的 IPO 中筹集资金,该 IPO 只能用于一个目的——收购一家私人公司——并且通常只在收购后在纽约证券交易所或纳斯达克等主要交易所上市.

这是一个越来越受欢迎的选择, 以及加密货币——尤其是金融科技——行业已经接受的一种. 在一月, ICE 拥有的加密货币交易所 Bakkt 宣布计划在 SPAC 中与 VPC Impact Acquisition Holdings 合并,它将在纽约证券交易所上市.

三月, 社交交易平台 eToro, 处理加密货币和股票的 Robinhood 竞争对手, 宣布计划通过 $10.4 亿 SPAC 与创意命名的 FinTech Acquisition Corp 合并. 伏.

同月,Bitfury 旗下的比特币矿业公司 Cipher 宣布与 SPAC 合并,估值为 $2 亿美元,预计将给合并后的公司留下近 $600 百万现金.

利弊

SPAC有许多优点, 从速度开始. IPO 可能需要 12 至 18 月, 与 SPAC 的三到六个.

然后是钱. IPO 筹集多少资金取决于其发生时的市场状况,而 SPAC 的价格是提前协商的.

营销成本远低于 IPO 的延长路演, 由于SPAC通常由具有金融和工业经验的人赞助, 公司可以得到专家的建议.

另一方面, SPAC 赞助商通常会保留一份 20% 合并后在SPAC中的份额, 稀释现有股东的持股. 和, SPAC投资者可以立即赎回他们的股票, 从筹集的资金中扣除.

除此之外, 仍有大量 SEC 文件需要提交,而做这件事的时间却很少, 以及 IPO 严格所带来的尽职调查更少. 和, IPO 的承销商检查是否满足所有监管要求, 评论 SPACs 没有从中受益.

然后是可信度. 走 IPO 路线带来了 SPAC 没有的方式.

私募和小型IPO

法规 A 和 D 对于想要上市但没有足够规模和资源进行全面 IPO 的加密货币公司来说很受欢迎.

美国证券交易委员会的监管. D相当简单: 称为私募, 它受 IPO 规定的约束, 但买家必须都是“合格的”投资者——读作“富有”或“专家”——并且披露门槛要低得多. 但, 投资者通常不能在一年内出售其股票.

Telegram 试图在其 TON 区块链中使用这条路线的变体, 根据 Reg 向一群资深投资者预售代币. d, 谁会在区块链上线后将它们转售给公众——这个过程被称为未来代币的简单协议 (果汁). 美国证券交易委员会, 然而, 简单地称之为有点延迟的证券发行, 起诉, 并让法院在诉讼期间推迟 TON 代币销售. 这迫使 Telegram 退缩.

注册. 一种, 也称为小型 IPO, 更加平等. 刚刚使它运作良好的一家公司是 Exodus, 最近筹集的加密货币钱包制造商 $75 百万 - Reg 允许的最大值. A+, 对任何买家开放. 股票可能会在第二天出售.

虽然小型 IPO 可能被认为不那么繁重, Exodus 首席执行官 JP Richardson 在最近的 CoinTelegraph YouTube AMA 中表示,这并不容易.

“这与实际进行首次公开​​募股并完成整个过程非常相似,”理查森说. “我们找到了最伟大的律师事务所之一来帮助我们解决这个问题——Wilson Sonsini, 与 Blockstack 做类似事情的同一家公司. 我们在夏天开始了这个过程 2020. 我们于 9 月向 SEC 保密地提交了一份 200 页的发行文件.

这是个好时机, 就在 MicroStrategy 开始向比特币投入数亿美元并且 PayPal 涉足加密货币之后, 引发长期牛市, 理查森补充说. 集结全公司, Exodus 于 4 月开始出售股票 8. 但没有涉及承销商或证券交易所.

代替, Exodus 通过自己的钱包出售其股票, 在什么是“概念证明,向世界展示这是可能的,”理查森说, 补充说,Exodus 计划利用其经验为加密公司创建迷你 IPO 包.

“我们内置了实际产品本身的所有组件, 到股票的发行, 到实际二级交易,” 他说 “那我们就去其他公司说, 进来. 您可以直接在 Exodus 平台内进行股票公开发售. 很酷的是你可以在夜间购买合法股票, 你可以在周六或周日购买——就像在互联网上一样. 互联网永远沉睡, 我们的股票从不睡觉. 这就是它应该的样子。”

免责声明. Cointelegraph不认可此页面上的任何内容或产品. 虽然我们旨在为您提供我们可以获得的所有重要信息, 读者应在进行与公司有关的任何措施之前进行自己的研究,并对他们的决定承担全部责任, 也不能将本文视为投资建议.